自己最常用的交易策略 – 能在最安全的情況下爭取每月利潤的策略

在教授程式交易課程及期指盤路分析課程中,筆者最常被問及的問題就是,我自己常用的交易策略是那一種。因為在程式交易課程中也有教授美股與港股的即市短炒方法,而其中一種「美股長短倉」的即市運用便是筆者自己最常用的。長短倉或許不少人也懂得其原理,但擅長運用的都明白,何時入市,何時離場,如何判斷那種股票較強較弱才是各自的秘密,原理大家都懂,但執行時卻各家有各家的竅門。

或許你會想,這不是只有機構投資者能做到嗎? 我們可以肯定,即使是個人投資者也能做到,而且要執行並不困難,熟習後交易回報會比炒期指更穩定,因為長短倉是同時買升及買跌,市況如何波動,對你也不會帶來太多影響。

不過,對新手來說還是先了解其原理較好。其實交易的世界裏,總是有一種人,特別急,特別怕看到帳面虧損,當看到帳面虧損時你會想到更多,或許你本身懂得的已很多很多,那就更加「麻煩」了,比如你沽空了某股票,當股價急升,你會想到某個指標到達這樣高的水平,可能代表了走勢並非會逆轉,而是會繼續抽高。你會想到很多很多的可能性,繼而改變你入市前的部署。即使你用程式來自動執行,你也會發現突然某天你很想改動你的程式,然後便「出事」了。

不要說,有多年交易經驗便不會犯這樣的錯,即使是量化交易的始祖愛德華索普(Edward Thorp)在他的自傳中也曾表示,他也犯過同樣的錯,直至某天,他決定自己的策略需要令自己能夠在大升市,又或大跌市中,也能保證安全的,若根據數據,交易十次中有七次,甚至以上能賺錢,這還不夠的,你的交易策略還要保證自己不會在一次的錯誤中會嚴重虧損,令你永不翻身。

Edward Thorp

最後Edward Thorp沒有再像最初投資時一樣,先分析股票然後再買入,並為它定下目標價及止蝕價,而是採用同時「買入」及「沽空」的策略,某股票的正股與權證,總會有價格偏高或偏低的時間,當權證的價格顯示偏高,那便沽空權證,買入股票,直至它們的價格回復正常便平倉離場,賺取差價,又或當股票的價格偏高,便沽空股票,買入權證,同樣能賺取差價。當然買入的數量需要計算,而這種交易策略,無論是股市大升或大跌也好,即使突然出現美國總統被刺剎這樣的壞消息也好,美聯儲半夜時間跑出來減息半厘的好消息也好(1987至2006年期間擔任美聯儲主席的格林斯潘確實會這樣做),你的倉位也不會出現嚴重虧損,因為你同時已「買升」,也「買跌」。雖然你每次只能賺取的利潤不多,但就是能更「安全」去爭取回報。

長短倉策略,其實在機構投資者眼中真的十分普遍,除了像索普一樣,沽空/買入權證,同時買入/沽空正股外,也有些投資者喜歡同類型的股票中,選擇沽空走勢明顯升得更多的,同時買入走勢明顯落後的。比如市場上四隻石油股中,有三隻已上升了,但一隻的走勢明顥落後,那便買入走勢落後的,同時沽空三隻已上升的股票。

若大家有看過《Quants》這本曾經轟動華爾街的暢銷書,書中提及一位量化交易專家克里夫·阿斯内斯(Clifford Asness)也是運用類近的策略。他管理的Applied Quantitative Research(AQR),多年來一直被認為是華爾街表現最突出的量化對沖基金之一。

Clifford Asness在進修博士學位時,他的導師是尤金·法瑪(Eugene F. Fama),全球公認的頂尖經濟學家,主張有效市場理論,簡單來說就是他認為預測市場走勢是不可能的,所有的事情都會很快反映在價格之一。預測市場走勢而進行交易的人,其實只是運氣,與投擲硬幣的機率差不多,但若很多人同時投擲硬幣,更會有人幸運地連續數十次也出現相同的結果,而尤金·法瑪認為巴菲特其實便是這一類,其實只是運氣好。

但Clifford Asness觀察大量數據後並不同意,他認為股票確實有「動能」存在,當一隻股票持續上升至新高點,升勢延續的機會便會較大,當一隻股票持續下跌至新低點,持續下跌的機會也會較大。

同時他也發現,「價值股」與「當炒股」的分別,當炒股是業務在增長中的,前景被大家較為看好,動能會先在當炒股上出現,但基本因素一直維持良好的企業,業務由於沒有新的炒作題材,動能會稍後才在它們之上出現,這樣其實為投資者提供了「長短倉」的入市機會,在當炒股動能轉弱時沽空,同時買入動能轉強的價值股,這樣既不受市場的大波動影響,卻能賺取兩者價差收窄所帶來的利潤。但這明顯與他的導師所主張的市場有效理論有很大的衝突,不過他仍堅持用這個題目來寫博士論文,其後更用這種概念成立個人的對沖基金做交易。

看到這裏,大家應已明白,其實長短倉的策略己存在很多很多年,也有不少機構投資者在這樣做。但為什麼本港的個人投資者卻甚少做類近的策略?

即市交易,不少人都遇過以下情況:

1) 入市造好後價格急跌,止蝕平倉後,價格又再回升

2) 連續多日虧損令累積虧損大幅增加

3) 單日大虧損後損失整月利潤

然後最常見便是轉變為長線持有股票,但市場擔心加息,大市又再下跌…..

其實即使大市跌,長短倉如當日是long 蔚來、Short Tesla,蔚來只要比Tesla跌得少你也能賺錢,而且同時買升買跌,坐倉被震走機會甚低,更適合作為穩定增加收入的策略。

(我們在2014年已開始教授程式交易,並在2021年6月決定加入這套交易方法在教學內容,相信又與以往一樣,很快又會有「模仿」的人也教。但長短倉不同單一技術指標,指標可以被人模仿(我們想出來的指標,也早已有人直接用來教別人,早年寫過的書,內容直接給別人用來當網頁內容作宣傳),但長短倉即使很多人也明白策略的原理,無論是散戶還是機構投資者也明白,真實運用時有三個重點:

1)那些股票可以做長短倉?

2)何時入市?

3)何時平倉?

這三點形成各家有各家的竅門,在課程中我們會教大家最有效的方法。

另外我們強調,教授的長短倉方法是做「正股」,不是期權,若運用期權,其實風險會大增,但由於正股沒有槓桿,即市中如何判斷兩隻股票的強弱才是重點。(當然不會是運用RSI 或MACD等這樣簡單!!!!!!)

有些時候蔚來(NIO)與Tesla(TSLA)是明顯程相反走勢的

利用美股做長短倉,即使入市的資金成本只有約2張本港細期的資金(不超過4萬港元)也能做到,而且當你學懂做長短倉,你會發現,過往炒期指的壓力原來真的比長短倉大很多,當然回報會不及單邊炒期指,但獲利的機率卻大很多,正如遇上大跌市,你卻買入期指,可能單日的虧損已令你要退出交易。但即使是大跌市,假設你同時買入蔚來(NIO)、沽空Tesla(TSLA),只要蔚來在當日的跌幅比Tesla少,你也能獲利,整月的回報便變得較為穩定。若你懂得用程式如(Multicharts或Amibroker)去執行,效果自然更好。